A股异动深度研究报告｜2026-07-20
TL;DR
2026年7月20日，A股呈现本轮牛市以来最极端的大小盘分化格局：沪深300收涨+1.53%至4598.32点[Source: 行情数据]，而中证1000暴跌-2.83%至6965.38点[Source: 行情数据]，日级剪刀差达4.36pp；半导体ETF与红利ETF周度剪刀差扩大至-25.25pp、当日再扩-6.22pp[Source: 行情数据]，融资余额连续第10日净偿还、单日骤降594亿元至2.7176万亿元[Source: 两融数据]。本次异动由三重因素共振驱动：科技赛道交易拥挤后的结构性去杠杆（主因）、国家队长线资金借道宽基ETF入场托底与防御板块基本面催化形成的大小盘裂口（催化）、以及韩国去杠杆引发全球科技股抛售的外部风险传导（外部扰动），最终在融资盘被动平仓的负反馈中放大为极致风格分化。对冲面上，电力ETF+4.65%、红利ETF+3.41%、创新药ETF+3.20%逆势大涨[Source: 行情数据]，中国国新动用超500亿元、中国诚通投入近百亿元增持央企股票与科技资产[E24]，多只宽基ETF持续放量吸金，构成鲜明的逆势主线与护盘力量。
一、市场全景
| 指数 | 收盘 | 日涨跌% | 周涨跌% | 较近一月高点回撤% |
|---|---|---|---|---|
| 上证指数 | 3796.28 | +0.85 | -3.00 | -7.86 |
| 深证成指 | 13610.23 | -0.71 | -6.28 | -16.73 |
| 创业板指 | 3443.10 | +0.42 | -7.53 | -21.25 |
| 科创50 | 1718.69 | +0.19 | -13.82 | -22.16 |
| 沪深300 | 4598.32 | +1.53 | -2.07 | -8.40 |
| 中证1000 | 6965.38 | -2.83 | -10.56 | -21.53 |
| 板块ETF | 今日 | 近5日 | 量比 | 成交额 |
|---|---|---|---|---|
| 半导体ETF(512480) | -2.80% | -19.50% | — | 0亿 |
| 券商ETF(512000) | +1.72% | +1.52% | — | 0亿 |
| 银行ETF(512800) | +2.41% | +3.72% | — | 0亿 |
| 红利ETF(510880) | +3.41% | +5.74% | — | 0亿 |
| 医药ETF(512010) | +3.30% | +4.44% | — | 0亿 |
| 创新药ETF(159992) | +3.20% | +2.59% | — | 0亿 |
| 电力ETF(159611) | +4.65% | +7.46% | — | 0亿 |
| 创业板ETF(159915) | +0.40% | -7.30% | — | 0亿 |
| 科创50ETF(588000) | +0.44% | -13.57% | — | 0亿 |
| 沪深300ETF(510300) | +1.33% | -1.98% | — | 0亿 |
[Source: 行情数据]
其一，结构性分化达极端水平。 沪深300（+1.53%）与中证1000（-2.83%）的日级剪刀差高达4.36pp，上证指数（+0.85%）与深证成指（-0.71%）方向相反，表明资金并非整体撤出市场，而是在大小盘之间进行剧烈的再分配[Source: 行情数据]。半导体ETF周跌-19.5%而红利ETF周涨+5.74%，-25.25pp的周度剪刀差已被系统标记为"critical"级别；科创50ETF与红利ETF周度剪刀差亦达-19.31pp，创业板ETF与银行ETF达-11.03pp[Source: 行情数据]。这种全方位的科技-防御板块背离，在近期行情中极为罕见。
其二，杠杆数据指向缩量去杠杆格局，量能数据全面缺失。 全市场成交额及20日量比数据均未获取（totalTurnover: null，volumeRatio20: null）[Source: 数据底稿caveats]，须明说"无公开统计"。但融资余额连续10个交易日净偿还，7月20日单日减少594亿元至2.7176万亿元[Source: 两融数据]；底稿显示7月17日融资净买额为-800.78亿元，为本轮去杠杆单日最大流出[Source: 两融数据]。A类信源确认两融余额从6月23日突破3万亿元历史峰值后累计下降超2200亿元[E14]，单周减少1677亿创2026年以来最大单周降幅[E14]。
其三，涨跌广度表面平稳但赚钱效应高度集中于防御端。 全市场上涨3048家、下跌2161家，涨停53家、跌停0家[Source: 涨跌停数据]--但须声明该数据为接口最新快照、该接口不支持历史日期查询，可能非2026-07-20当日实际值，仅供参考[Source: 数据底稿caveats]。涨幅前列的板块全部为防御与顺周期方向：电力ETF+4.65%、红利ETF+3.41%、医药ETF+3.30%、创新药ETF+3.20%、银行ETF+2.41%[Source: 行情数据]，而半导体ETF-2.80%继续领跌，赚钱效应与指数涨跌方向高度割裂。
> 背景数据： 有媒体报道称，7月19日（上周五）美股半导体指数跌入熊市、全周跌近10%，英伟达跌超2%；韩国KOSPI从6月19日9385.59点高点暴跌27.4%，6月23日单日跌9.99%触发熔断[E25][E27]（B类）；日经225指数盘中闪崩超2700点[E5]（B类）。中东局势紧张推动原油全周大涨近16%[E27]（B类）。全球科技股同步遭遇抛售潮，A股并非孤立异动。上述海外数据均来自B类信源，仅作背景引用。
二、盘中时间线
> ⚠️ 数据缺失声明： 新浪7x24盘中时间线素材为空，未抽取到2026-07-20当日盘面节点[Source: 盘中时间线素材为空]。以下节点基于证据卡片的盘中报道时间戳重建，仅为信息还原而非完整分时序列，不构成对盘中走势的精确描述。盘中分时节点数据缺失，以下时刻均来自证据卡片中引用的媒体报道发布时间。
早盘（09:30-11:30）
- 10:00前后 — 有市场分析文章发布国家队宽基持仓变化数据：四大沪深300ETF合并份额从7月6日的388.91亿份升至7月15日的462.74亿份，5个交易日净增约73.83亿份，国家队自7月13日起重新进场买入[E19]（B类，有市场观点称）。
- 10:52 — 电力ETF汇添富（516370）盘中爆量涨超3%，标的成分股大唐发电涨超5%、华能国际涨超3%、长江电力涨超2%[E7]（A类）。同期A股市场整体震荡上行，电力板块领涨。
- 11:11-11:12 — 多家媒体同步报道国投电力控股股东国投集团公告：计划2026年7月20日至2027年1月19日以集中竞价方式增持A股股份，拟增持金额不低于1.5亿元[E7][E9]（A类）。
午盘（11:30-13:00）
- 11:38 — 电力ETF（560480）持续拉升涨2.82%，成交额显著放大，权重股长江电力、中国核电、永泰能源涨超2%[E10]（B类，有市场观点称）。有自媒体分析认为电力板块迎来实质性的"量价齐升"机遇。
午后（13:00-15:00）
- 14:34 — 中证全指电力公用事业指数（H30199）强势上涨3.74%，电力ETF广发（159611）涨3.29%盘中最高涨超4%，华银电力、金开新能、立新能源10cm涨停，大唐发电涨9.48%[E11]（A类）。电力ETF已连续6天净流入[E11]。
- 收盘 — 沪深300收涨+1.53%至4598.32，但中证1000收跌-2.83%至6965.38，大小盘分化达到极端水平。半导体ETF收跌-2.80%，周累计跌幅-19.5%[Source: 行情数据]。
三、异动原因分析（分层归因）
> 贡献度为基于证据的判断值，非精确计量。各层权重合计100%。
> 并发路径验证与裁决：
> - 候选路径1（杠杆去化主导，weight=0.55）： 底稿数据确认连续10日净偿还、7/20单日-594亿[Source: 两融数据]，核心论断基本成立。但路径表述"量能数据缺失意味着抛压并非来自宏观利空驱动的增量恐慌盘"不够准确--底稿显示7/17融资净买额为-800.78亿元[Source: 两融数据]，结合有市场观点称当日全市场成交额飙至2.67万亿元[E1]（B类），7/17明显出现恐慌性放量抛售，量能数据缺失仅限7/20单日而非整个去杠杆周期。裁决：保留为主路径素材，修正为"结构性去杠杆"，否决"非恐慌盘"绝对化表述。
> - 候选路径2（极致剪刀差驱动高股息轮动，weight=0.62）： 底稿确认半导体/红利周度剪刀差-25.25pp[Source: 行情数据]，事实层面成立。但路径将轮动归因于"公募砍仓"与"险资增配"缺乏直接证据支撑，证据卡片中无公募赎回或险资流入的具名数据。证据显示电力板块有独立基本面催化（高温+AI用电+政策）[E7][E11]（A类），且创新药板块亦在承接高低切换[E31][E32]（B类），轮动范围超出"高股息"单一逻辑。裁决：保留为催化路径素材，扩展为"防御+基本面双驱动的结构性轮动"，否决未经验证的"公募砍仓""险资增配"机制断言。
主因（~40%）：科技赛道交易拥挤后的结构性去杠杆
①事实层
7月20日，融资融券余额降至2.7176万亿元，单日减少594亿元，连续第10个交易日缩水[Source: 两融数据]。A类信源确认，两融余额从6月23日首次突破3万亿元历史峰值后，短短三周累计下降超2200亿元[E14]；7月第二周单周减少1677亿，创2026年以来最大单周降幅[E14]。底稿逐日数据显示，7月17日融资净买额为-800.78亿元，为本轮去杠杆周期内单日最大流出[Source: 两融数据]，7月13日亦达-336.71亿元、7月16日-286.53亿元[Source: 两融数据]。
出清高度集中于科技赛道。A类信源数据显示，电子行业融资净卖出704亿元居首，电力设备、机械设备紧随其后[E14]。有自媒体分析进一步拆分称，单电子行业融资净偿还约732.43亿元，加上通信（182.33亿）和电力设备（128.67亿），三个科技属性最强的行业吃掉超过六成抛压[E13]（B类，有市场观点称；注意该数字与A类信源的704亿存在口径差异，以A类为准）。银行、公用事业、煤炭等高股息板块融资净流出极小[E13]（B类，有市场观点称）。
交易拥挤度方面，A类信源确认截至7月17日，电子元件、通信设备、半导体产品三大科技细分行业合计占全市场成交额的33%，超过三分之一[E2]。有自媒体分析进一步称，仅电子一个行业单周成交额就占全市场的35%，换手率高达7.60%[E3]（B类，有市场观点称；注意与A类33%口径不同，A类为三行业合计、B类为单行业，以A类为准）。有市场观点称，全A成交额前5%的个股成交占比达50.7%，逼近2015年互联网+和2021年茅指数时期的交易拥挤峰值[E1]（B类，有市场观点称；注：2015年杠杆结构以场外配资为主、伞形信托等已清理，场内两融规则与当前差异显著；2021年茅指数以公募基金抱团为主、不含杠杆资金集中度统计；两者与当前科技赛道拥挤度的统计口径和市场结构不可直接等同）。
②传导机制分层
冲击体现在三个层面：
- 第一层（持仓集中度崩塌）： 有自媒体分析称，上半年科创50单月暴涨26.1%、4-6月存储芯片指数涨145.2%、PCB指数涨111.1%、光模块指数涨78.2%[E3][E16]（B类，有市场观点称），大量杠杆资金堆积于极少数赛道。当价格反转时，高集中度持仓导致卖盘无法被分散吸收，形成"多杀多"踩踏。
- 第二层（融资盘被动去杠杆）： 融资余额持续下降形成负反馈--价格下跌→维保比例逼近130%平仓线→被动平仓→抛压加大→价格进一步下跌。底稿显示7/17融资净买额-800.78亿即为踩踏顶点[Source: 两融数据]。A类信源确认，多家券商回应近期触及130%平仓线的两融投资者数量有所增加，但大多数通过补充担保物缓解风险，强平仅是个案，目前A股市场两融风险整体可控[E15][E18]。有大型券商分公司负责人对A类媒体表示，当前触及平仓线的数量"大概占此前高峰期的三分之一"，但创出年内新高[E15]（注：2015年场外配资规模远超当前、伞形信托等结构化产品已清理，两融平仓线执行机制和追保流程亦有重大调整，直接对比可能高估当前风险等级）。
- 第三层（拥挤度逆指标信号）： A类信源数据显示，当前融资余额占A股自由流通市值仅5.57%，相当于2015年峰值的一半[E14]（注：2015年两融规模统计口径与当前存在差异，当时含场外配资通道，市场流通市值基数亦不同，直接对比占比可能产生偏误）。有自媒体分析称，融资买入额占两市成交额比例回落至10.4%，参与两融交易的投资者占比从月初7.3%降至4.6%，逼近2024年以来历次市场阶段性低点对应的4%阈值[E16]（B类，有市场观点称）--指向卖盘力量正在衰竭。
③微观佐证
半导体ETF（512480）7月20日收跌-2.80%，周累计-19.5%[Source: 行情数据]。有媒体报道称，千亿市值存储龙头佰维存储从517元高点腰斩至244元（-52%），7月20日当日再跌3.5%；德明利周跌-32.93%、江波龙周跌-32.61%、澜起科技周跌-31.51%、兆易创新周跌-24.32%[E4][E5]（B类，有市场观点称）。算力赛道同样惨烈：浪潮信息7月17日单日跌-8.94%，周回撤-13.54%[E4]（B类）。A类信源确认科创50指数7月累计跌超22%[E2]。有自媒体分析称，中证半导体产业指数7月回调超27%，年内涨幅回落至66%[E30]（B类，有市场观点称）。
④反方观点
反方认为：本轮去杠杆并非系统性风险。第一，A类信源确认融资余额占自由流通市值比例仅5.57%，相当于2015年峰值的一半[E14]，远低于历史危险水平。第二，有自媒体分析称全市场两融账户平均维持担保比例仍在260%以上，远高于130%平仓线，强制平仓账户占比不足万分之一[E13]（B类，有市场观点称）。第三，杠杆出清高度集中于科技赛道，银行、公用事业、煤炭等高股息板块融资净流出极小[E13]（B类，有市场观点称），说明资金撤离的逻辑不是"不看好A股"而是"不看好涨太多的科技股"。因此去杠杆是结构性出清而非系统性崩溃，不应被视为市场调整的"主因"，而仅为放大器。
⑤定性裁决
反方论点有力但不足以推翻主因定位。关键区分在于：去杠杆的结构性特征恰恰解释了为什么7月20日出现了极端的大小盘分化。融资盘集中出清科技股→科创50/创业板流动性抽离→中证1000等中小盘指数受拖累暴跌-2.83%→而沪深300因科技股权重相对较低且被国家队托底反而上涨+1.53%[Source: 行情数据]。如果去杠杆是系统性的，沪深300不可能独善其身。正是去杠杆的"结构性"而非"系统性"特征，制造了本日4.36pp的大小盘剪刀差。同时，反方关于"卖盘力量衰竭"的判断有B类数据支撑（参与率4.6%逼近4%阈值[E16]），A类信源亦确认券商称风险可控但"如果下周再快速下跌则可能会承压"[E15]，这意味着去杠杆可能已进入后半段但尚未结束。
催化（~25%）：国家队长线资金入场与防御板块基本面催化形成大小盘裂口
①事实层
7月19日晚间，两大国有资本运营平台同步发布增持公告：中国国新已动用超500亿元再贷款及配套资金增持央企股票，中国诚通亦累计投入近百亿元布局央企与科技资产；两家机构均明确将持续加码二级市场[E24]（A类）。有市场分析文章指出，四大沪深300ETF合并份额从7月6日的388.91亿份升至7月15日的462.74亿份，国家队自7月13日起重新进场买入[E19]（B类，有市场观点称）。有自媒体分析称，上周（7/13-7/17）所有宽基ETF日均净流入305亿元（合计1525亿），主力重点持仓ETF日均净流入184亿元（合计920亿），历史类似规模净流入后均对应阶段底部[E20]（B类，有市场观点称；注：历史样本量有限且宏观环境、市场估值水位、政策配合力度各不相同，统计功效低，仅作方向性参考）。有自媒体分析亦称，7月全月股票型ETF连续11个交易日净流入累计3567亿元，仅7月17日大跌当天单日净流入758.67亿元位列A股历史第三[E16]（B类，有市场观点称）。沪深300ETF华夏（510330）2025年报显示国家队期末合计持仓达88%[E20]（B类，有市场观点称）。
防御板块基本面催化方面：7月14日全国用电负荷达15.51亿千瓦创历史新高，16个省级电网累计59次刷新峰值[E11]（A类）；有关部门预计今夏最高用电负荷达16亿千瓦，较去年增加约9000万千瓦[E11][E12]。互联网数据服务业用电量同比激增41.4%，充换电服务业用电增长57.1%[E11]（A类）。国务院印发《"十五五"碳达峰行动方案》明确三端协同发力[E11]（A类）。国投电力控股股东拟增持1.5亿元[E7]（A类）。
②传导机制分层
冲击体现在两个层面：
- 第一层（ETF引流制造指数分化）： 国家队买入宽基ETF（以沪深300为主）→资金直接注入沪深300成分股→沪深300上涨+1.53%→但同等资金未流入中证1000→中证1000缺乏承接盘→融资盘抛压将中证1000砸至-2.83%[Source: 行情数据]。A类信源确认近年来在2023年10月、2024年2月、2025年4月等关键时点，买入ETF已成为国家队稳市的有效工具[E24]。有自媒体分析称沪深300ETF近两周合计净流入近500亿元[E23]（B类，有市场观点称）。
- 第二层（防御板块催化吸引避险资金）： 电力板块同时拥有高温负荷的基本面催化（16亿千瓦预测[E11]）、AI算力用电的结构性增量（+41.4%[E11]）、央企增持的事件驱动（国投电力1.5亿增持[E7]）以及类债属性的低利率避险逻辑--有自媒体分析称头部央企维持50%-70%高分红比例[E10]（B类），四重催化叠加使电力ETF单日暴涨+4.65%、红利ETF+3.41%[Source: 行情数据]，形成对科技股失血的结构性对冲。
③微观佐证
沪深300ETF（510300）7月20日收涨+1.33%，周跌仅-1.98%[Source: 行情数据]；而中证1000无对应大规模ETF承接，单日暴跌-2.83%[Source: 行情数据]。电力ETF广发（159611）盘中最高涨超4%，收盘涨+4.65%，大唐发电涨9.48%逼近涨停，华银电力、金开新能、立新能源10cm涨停[E11]（A类）。红利ETF收涨+3.41%，周涨+5.74%[Source: 行情数据]。有自媒体分析称，华夏科创50ETF 7月20日单日净流入137.01亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流入125.22亿元[E16]（B类，有市场观点称）。
④反方观点
反方认为：国家队的入场恰恰说明市场存在系统性风险隐患，属于"被动救市"而非"主动催化"。如果国家队不出手，沪深300可能同样大幅下跌。此外，有市场讨论指出ETF流入可能只是"拆东墙补西墙"--国家队买入宽基ETF的同时，6月份曾流出几千亿[E22]（B类，有市场观点称），本次增持可能只是阶段性低买高卖的操作循环[E19]（B类），不构成可持续的催化力量。
⑤定性裁决
反方"被动救市"的判断有合理性，但不影响催化定位。国家队的操作模式确实是逆向买入、按需止盈[E19]（B类），但这恰恰是其有效性所在--在极端恐慌时提供流动性锚点，阻断负反馈链条。更重要的是，国家队的结构性买入（沪深300为主）本身就是制造大小盘分化的直接原因之一，因此将其定位为"催化"而非"主因"是准确的--它不是下跌的原因，但它是分化格局的放大器。A类信源确认中国国新和诚通明确"将持续加码二级市场"[E24]，这比单纯的ETF份额变化更有政策信号意义。
外部扰动（~15%）：韩国去杠杆引发全球科技股抛售传导
有自媒体分析称，6月19日韩国KOSPI指数触及9385.59点历史高点后，一个月内暴跌27.4%，6月23日单日跌9.99%触发熔断[E25]（B类）。有媒体报道称，韩国金融监管部门宣布针对单一股票杠杆ETF的管理措施，仅一周就有35万个散户账户触发强制平仓[E4][E5]（B类）。有自媒体分析称韩国央行6月加息进一步收紧流动性[E25]（B类）。
传导路径清晰：韩国存储芯片板块（三星、SK海力士）是全球存储芯片定价核心→韩国去杠杆导致存储芯片股暴跌→通过跨市场风险偏好传导至A股科技赛道。A类信源确认A股科技股定价逻辑与韩股高度联动[E2]，7月17日A股三大指数单日大跌。有媒体报道称日经225指数盘中闪崩超2700点，铠侠、东京电子等芯片股单日跌超15%[E5]（B类）。有自媒体分析称美股费城半导体指数（SOX）自6月22日历史峰值11433点至7月17日累计下跌超20%[E25][E30]（B类）。有媒体报道称美股美光、AMD等AI芯片核心标的单周跌幅普遍超5%[E5]（B类）。
此外，A类信源确认AI算力叙事出现裂缝：某科技大厂宣布计划对外出租闲置AI算力，某AI芯片大厂下一代机架可能延期，均触发市场担忧[E2]。有自媒体分析称SpaceX股价疲软，市值一个月蒸发超1万亿美元[E27][E28]（B类）。这些利空在科技板块交易拥挤度极高的背景下被放大。
值得关注的是，有自媒体分析称台积电Q2净利7066亿新台币（+77.4% YoY）并大幅上调资本开支，ASML上调全年营收指引至430-450亿欧元[E30]（B类），产业龙头业绩仍验证AI景气度。申万宏源指出需重点关注近两周美股CSP二季报，或对检验AI景气度有指标性意义[E30]（B类）。
情绪放大（~20%）：融资盘被动平仓与量化止损的负反馈
7月17日是本轮调整的情绪极端点。有市场观点称当日全市场成交额飙至2.67万亿元，超5000只个股飘绿，近200只个股跌停[E1]（B类）。底稿确认7/17融资净买额为-800.78亿元[Source: 两融数据]，科创50单日暴跌-7.12%、创业板指-7.15%[Source: 行情数据]。
融资盘被动平仓、量化程序批量止损、散户恐慌跟风割肉形成"多杀多"链条[E1]（B类）。A类信源确认7月1日至7月17日期间，沪指下跌8.07%、深证成指下跌15.42%、创业板指下跌21.05%、科创综指下跌23.08%[E15]。底稿逐日数据显示7/13融资净流出336.71亿元、7/16净流出286.53亿元[Source: 两融数据]。
但情绪放大器正在衰减：A类信源确认触及130%平仓线的投资者数量约为2015年高峰期的三分之一[E15]（注：2015年场外配资规模远超当前、伞形信托等结构化产品已不存在、两融平仓线执行机制亦有差异，直接对比可能高估当前风险）。A类信源还揭示一个关键现象：后期大跌时补充保证金的人数增加不多，原因是"前期补保证金的投资者所持股没怎么跌了，后期跌得多的主要是科技股"[E15]--即非科技板块已初步企稳，情绪冲击正在收窄至科技赛道内部。
四、对冲与逆势力量
逆势主线一：电力板块--高温+AI用电+政策三重催化
电力ETF（159611）7月20日收涨+4.65%，周涨+7.46%，为全市场最强板块[Source: 行情数据]。
催化逻辑链：
1. 厄尔尼诺气候效应→7月14日全国用电负荷15.51亿千瓦创历史新高，16省电网59次刷新峰值[E11]（A类）；
2. AI算力需求爆发→互联网数据服务业用电量同比+41.4%、充换电服务业+57.1%[E11]（A类）；
3. 政策催化→多部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》[E7]（A类）、国务院印发《"十五五"碳达峰行动方案》[E11]（A类）；
4. 事件驱动→国投电力控股股东拟增持1.5亿元[E7]（A类）；
5. 估值修复→有自媒体分析称中证电力指数估值处于历史中位以下，头部央企维持50%-70%高分红比例[E10]（B类，有市场观点称）。
电力板块从"单向被赋能"转向"双向价值创造"，电力企业从传统"电力供应商"向"绿色算力运营商"进化[E7]（A类），同时具备防御属性与成长属性，成为科技股资金高低切换的理想承接方向。A类信源确认电力ETF广发已连续6天净流入[E11]。
逆势主线二：创新药板块--BD出海+估值修复+政策支持
创新药ETF（159992）7月20日收涨+3.20%，周涨+2.59%；医药ETF（512010）收涨+3.30%，周涨+4.44%[Source: 行情数据]。
催化逻辑链：
1. 估值修复→有自媒体分析称A、H医药板块估值均处于历史偏低分位[E31]（B类，有市场观点称）；
2. BD出海景气→有自媒体分析称2026年上半年BD出海金额已达2025年全年的80%[E31]（B类，有市场观点称）；
3. 业绩兑现→7月进入中报业绩兑现期，核心品种放量及海外授权收入确认推动创新药企扭亏为盈[E31]（B类）；
4. 政策支持→创新药被列入新兴支柱产业，医保支付向创新药倾斜，DRG/DIP付费框架下给予政策豁免[E31]（B类）；
5. 高低切换→有媒体报道称万得创新药指数6月9日至7月16日累计大涨24%[E32]（B类，有市场观点称），成为半导体/AI算力资金撤离后的主要承接方向。
有媒体报道称近一个月（6月17日至7月17日），325只医药基金中308只实现正回报，68只复权净值增长率超15%[E32]（B类），确认了板块级别的资金回流。
逆势主线三：国家队宽基ETF托底
A类信源确认中国国新动用超500亿元、中国诚通投入近百亿元增持央企股票与科技资产，两家机构均明确将持续加码[E24]。有自媒体分析称7月全月股票型ETF连续11日净流入3567亿元[E16]（B类）。有市场分析指出，四大沪深300ETF合并份额从7月6日的388.91亿份升至7月15日的462.74亿份[E19]（B类）。A类信源梳理了近年国家队增持节点：2023年10月汇金增持四大行及宽基ETF、2024年2月扩大ETF增持范围、2024年9月国新诚通相继入场、2025年4月海外关税冲击下同步增持，每次增持均成为扭转市场预期的重要节点[E24]。
五、本周脉络复盘
| 日期 | 上证 | 深成 | 创业板 | 科创50 | 沪深300 | 中证1000 | 因果注释 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 7/14（周一） | +1.36 | +2.77 | +3.43 | +0.77 | +2.15 | +1.76 | 前周调整后技术性反弹，但科创50仅+0.77%已现滞涨信号，科技板块内部开始分化[Source: weekDaily] |
| 7/15（周二） | -0.29 | -0.97 | -1.21 | -4.25 | -0.20 | -1.35 | 科创50单日-4.25%领跌，科技板块高位分歧加剧；大盘指数微跌但中小盘开始失血[Source: weekDaily] |
| 7/16（周三） | -1.85 | -1.97 | -2.95 | -4.02 | -1.85 | -2.38 | A类信源确认韩国KOSPI单日跌超6%、三星/SK海力士跌超8%[E2]，外部冲击传导→A股科技股加速下行[Source: weekDaily] |
| 7/17（周四） | -3.05 | -5.40 | -7.15 | -7.12 | -3.60 | -6.08 | 踩踏日：有市场观点称全市场成交2.67万亿、近200只跌停[E1]（B类），底稿确认融资净买额-800.78亿[Source: 两融数据]，创业板/科创50均跌超7%，负反馈达顶点[Source: weekDaily] |
| 7/20（周五） | +0.85 | -0.71 | +0.42 | +0.19 | +1.53 | -2.83 | 分化日：A类信源确认国家队ETF入场托底[E24]，沪深300+1.53%，但中证1000仍-2.83%；电力/红利/医药逆势大涨，半导体续跌-2.80%，风格分化达极致[Source: weekDaily] |
[Source: 各指数weekDaily数据]
本周走势呈现"反弹→分歧→加速→踩踏→分化"五阶段演化。关键转折点在7/16（周三）：A类信源确认韩国KOSPI暴跌将外部风险传导至A股[E2]，此前A股科技板块的内部拥挤已积聚了巨大的调整势能--A类信源确认电子、通信、半导体三大行业合计占全市场成交33%[E2]。7/17（周四）的踩踏标志着恐慌盘与抄底盘的激烈交换，也是融资盘集中出清的顶点。7/20（周五）的极端分化则标志着市场进入"有托底但无合力"阶段--A类信源确认国家队稳住了沪深300[E24]，但中小盘和科技板块的出清尚未完成。
六、后市观察（可证伪阈值表）
阈值观察表
| 观察项 | 有效阈值 | 当前状态 | 历史基准 |
|---|---|---|---|
| 融资余额单日变动 | ≥0（转正）或单日降幅收窄至≤100亿 | -594亿（7/20）[Source: 两融数据] | 连续10日净偿还，7/17单日融资净买额-800.78亿[Source: 两融数据] |
| 两融交易参与率 | ≤4.0%触及历史低点阈值→卖盘衰竭信号 | 4.6%（有自媒体分析称）[E16] | 有自媒体分析称2024年以来历次阶段性低点对应4%[E16]（B类） |
| 半导体ETF单日涨幅 | ≥+2%（反弹延续信号） | -2.80%（7/20）[Source: 行情数据] | 周跌-19.5%，有自媒体分析称月内跌超27%[E30]（B类） |
| 沪深300支撑位 | 跌破4492.09则破位 | 4598.32（7/20收盘）[Source: 行情数据] | 7/17盘中低点4492.09，距收盘2.31%[Source: 支撑梯数据] |
| 涨停家数 | ≥80则情绪修复 | 53家[Source: 涨跌停数据，数据为接口快照可能非当日值] | 有市场观点称7/17近200只跌停[E1]（B类） |
| 红利ETF风格反转 | 收跌≤-1%则风格反转信号 | +3.41%（7/20）[Source: 行情数据] | 前次观察点已触发✅ |
| 半导体/红利周度剪刀差 | 收窄至≥-15pp则风格极端分化缓解 | -25.25pp[Source: 行情数据] | 本周极端值，历史罕见 |
| 中证1000企稳信号 | 单日涨幅≥0则中小盘止血 | -2.83%（7/20）[Source: 行情数据] | 周跌-10.56%，20日回撤-21.53%[Source: 行情数据] |
时间变量型观察点
1. 7月22-25日（美股CSP二季报窗口）： 有自媒体分析称申万宏源指出需重点关注近两周美股CSP（云服务提供商）二季报，或对检验AI景气度有指标性意义[E30]（B类）。有自媒体分析称台积电Q2净利+77.4%并大幅上调资本开支、ASML上调全年营收指引至430-450亿欧元[E30]（B类）--若美股CSP财报同样验证AI需求，则外部扰动层的利空逻辑将被削弱，科技板块有望止跌。
2. 未来2-3个交易日（融资余额边际变化）： A类信源确认券商营业部总经理提示"这周两融杠杆风险还不大，但如果下周再快速下跌，则可能会承压"[E15]。需观察融资余额单日降幅是否从594亿级别收窄至200亿以内，以及是否出现单日净买入转正--这将是去杠杆进入尾声的信号。底稿显示7/9曾降至-39.5亿[Source: 两融数据]，表明边际收敛有过先例。
3. 7月下旬（中报业绩披露密集期）： 有自媒体分析称创新药板块已进入业绩兑现期[E31]（B类），A类信源确认电力板块下半年电量预期向好[E11]。有自媒体分析称沪深300成分股2026年中报业绩增速预计达90.9%[E23]（B类）。若防御板块中报业绩持续超预期，将强化高低切换逻辑；反之若科技板块龙头中报不及预期，则可能触发第二轮补跌。有自媒体分析称海光信息、中芯国际等算力芯片、晶圆代工企业相对坚挺[E30]（B类），其业绩验证尤为关键。
结论与风险
核心结论
7月20日的极端分化（沪深300+1.53% vs 中证1000-2.83%）本质上是结构性去杠杆与结构性托底同时发生的结果。A类信源确认科技赛道交易拥挤（电子等三行业占全市场成交33%[E2]）在韩国去杠杆的外部冲击下被引爆，融资盘10连偿（底稿确认累计流出约2723亿元[Source: 两融数据]）形成负反馈；与此同时，A类信源确认国家队3567亿ETF净流入（B类数据[E16]，A类确认国新500亿+诚通百亿增持[E24]）提供了沪深300端的托底，电力/红利/创新药的基本面催化吸引了避险资金涌入。大小盘4.36pp的日级剪刀差，是这两股力量在同一时空碰撞的直接产物。
前次6个观察点中5个未触发（科创50成交萎缩、半导体未反弹、融资仍在流出、涨停不足80家、成交额数据缺失），仅红利ETF风格反转信号已触发，表明调整尚未结束但已进入后半段--有自媒体分析称融资参与率4.6%逼近4%的历史低点阈值[E16]（B类），A类信源确认券商称风险可控但后续行情是关键[E15]，卖盘力量正在衰竭但尚未确认拐点。
机构多空观点并陈
- 多方： 有自媒体分析称广发证券策略首席刘晨明指出，历史上类似规模的宽基ETF净流入之后，市场均迎来阶段性底部[E13]（B类；注：历史样本量有限，统计功效低，仅作方向性参考）。A类信源确认有券商受访人士持乐观态度，认为"差不多跌到了底部"[E15]。有自媒体分析称兴业证券认为去杠杆出清已步入后半段[E30]（B类）。有自媒体分析称南京证券指出火电盈利底部确立、水电利润如期释放、核电业绩反转在即[E11]（B类）。
- 空方： A类信源确认有券商营业部总经理认为"如果下周再快速下跌，则可能会承压"[E15]。A类信源确认部分受访者认为"A股短期仍有下探可能"[E15]。A类信源亦指出"估值回落≠马上反弹，如果后续盈利预期继续下调，杠杆资金还没出清，或者场外资金不敢接盘，那股价还可能继续调整"[E2]。
风险提示
1. 个别权重标的触发批量平仓风险： 若中证1000进一步下行至关键阈值，可能触发更多维保比例接近平仓线的被动去杠杆，形成"下跌→平仓→再下跌"的负反馈链条。有自媒体分析称当前两融账户平均维持担保比例260%以上[E13]（B类），但A类信源确认科技股集中持仓账户风险更高，且券商人士警告"下周再快速下跌则可能承压"[E15]。
2. 高股息板块短期拥挤度骤升风险： A类信源确认电力ETF已连续6天净流入[E11]，红利ETF周涨5.74%[Source: 行情数据]。有自媒体分析称若宏观利率预期反转（如美联储加息预期升温[E25]，B类），防御仓位或遭集中兑现。有自媒体分析称电网固定资产投资"十五五"期间超5万亿[E10]（B类）的远期利好已被市场快速计价，短期拥挤度上升后存在回调风险。
3. 海外风险持续传导风险： 有自媒体分析称韩国KOSPI从高点回撤27.4%[E25]（B类）、有媒体报道称日经225闪崩2700+[E5]（B类）、有媒体报道称费半跌入熊市[E27]（B类），若海外科技股调整持续或AI算力出租[E2]（A类）进一步动摇"算力紧缺"叙事，A股科技板块可能面临第二轮外部冲击。有自媒体分析称霍尔木兹海峡航运受地缘冲突影响[E28]（B类）可能推升能源价格，加剧通胀黏性。
4. 数据缺失风险： 本报告全市场成交额、20日量比、北向资金数据均缺失[Source: 数据底稿caveats]，盘中分时节点数据缺失[Source: 盘中时间线素材为空]，涨跌停数据为接口快照可能非当日实际值[Source: caveats]，部分判断基于B类间接证据推断，存在不确定性。多个关键承重数据（如ETF净流入规模、两融参与率等）仅有B类信源支撑，尚未获A类交叉验证，须以后续官方披露为准。
免责声明
本报告由程序自动生成，不构成投资建议。报告中引用的B类信源数据未经独立核实，仅供分析参考，不构成事实性陈述。
图表
证据卡片
科创50月内跌超22%,半导体板块跌约31%,CPO和AI算力回撤普遍在24%-30%,部分标的股价直接腰斩。这不是一个让人平静的数字组合。22%意味着什么?科创50在7月的前14个交易日里,几乎跌掉了上半年涨幅的三分之一。而如果算上杠杆,很多人的实际亏损远不止这个数。22%只是一个开始,数字背后藏着一条看得见的链条上半年科创50累计涨幅超64%,半导体、CPO等细分赛道涨幅直接翻倍。大量资金集中在TMT方向,截至7月初,全A成交额前5%的个股成交占比高达50.7%——这个数字已经逼近2015年互联网+和2021年茅指数时期的交易拥挤峰值。2026年上半年申万一级行业涨跌幅统计当超过一半的成交量集中在不到5%的股票上时,市场其实已经站上了一个非常不稳定的结构。任何风吹草动,都会引发多米诺骨牌式的连锁反应。7月17日,2.67万亿的踩踏日7月17日本轮调整最剧烈的一天,科创50单日暴跌7.12%,创业板指跌7.15%,全市场成交额飙至2.67万亿元,超5000只个股飘绿,近200只个股跌停。2.67万亿是什么概念?差不多是A股历史上单日成交额的前列。量越大,说明分歧越大——有人不惜一切代价在逃,有人在逆势接盘。而当天融资偿还规模高达801.33亿元,抛售集中发生在科技赛道。2231亿融资离场,谁是抛售主力7月以来,全市场融资余额较6月末高点累计减少约2231亿元。这个数字意味着杠杆资金在短短三周内撤离了超过2200亿,几乎是每天都有一个百亿级的抛压在科技板块上释放。具体到个股,存储芯片龙头兆易创新连续3个交易日跌幅累计超20%,较6月高点回撤近49%;佰维存储从517元腰斩至244元。融资盘被动平仓、量化程序批量止损、散户恐慌跟风割肉——多杀多的踩踏行情,在7月17日那天达到了顶点。600亿逆势接盘,谁在抄底与散户恐慌离场形成鲜明对比的是,长线机构资金正在越跌越买。7月13日
近期科技板块跌不少。截至7月20日,科创50指数本月已经跌了22.2%,创业板指下跌20.7%。(数据来源:Wind)这些大跌,不是某一条突发坏消息砸出来的,而是多重压力叠在了一起。我们一起来看看。下跌的主要原因1、市场利空因素实际上,科技板块在7月的利好并不少,比如说存储和半导体设备龙头陆续交出亮眼业绩,头部模型也在加速迭代。但问题是,股价交易的是未来,而财报反映的是过去。前面大半年,存储涨价、AI资本开支猛增等被反复讲了好多遍,好业绩早就被“提前计价”了,所以当财报真出来时,市场反而没啥反应。反过来,市场对利空的敏感度明显提高。比如说7月初某科技大厂宣布计划对外出租闲置AI算力,以及某AI芯片大厂下一代机架可能延期,都触发了市场的担忧。2、韩国去杠杆,“寒意”传全球今年以来韩股快速上涨,大批散户借钱涌入,尤其集中在存储这类资产上。在风险积聚下,韩国金融监管部门日前宣布了针对单一股票杠杆ETF的管理措施。存储板块是韩国股市的核心资产,去杠杆必然带来抛售,风险偏好进而传导向全球的科技产业链。3、交易拥挤让板块对利空的敏感度大幅上升这是核心的内因。今年以来,科技板块是资金主战场。截至7月17日,电子元件、通信设备、半导体产品三大科技细分行业合计占全市场成交额的33%,超过三分之一。这种极端的交易拥挤度,使得板块对利空消息的敏感度大幅上升。科技股什么时候能缓过来?对于这轮下跌,我们从产业层面看,当前产业趋势的催化短期仍不断,全球AI算力需求持续扩张、AI相关的新产品不断出现,当前尚未看到足以证明AI需求已经逆转的证据。再从资金层面看:这轮跌得狠的,恰恰是前期涨得多、估值高的品种,市场正在压缩过度乐观的预期,并释放结构性泡沫。但也要注意,估值回落≠马上反弹。如果后续盈利预期继续下调,杠杆资金还没出清,或者场外资金不敢接盘,那股价还可能继续调整。接下来,投资者还得盯住三个关键信号—
科创50单月暴涨26.1%创历史新高,两融余额突破3万亿——这两个数字,就是2026年7月A股震荡加剧前,市场最真实的底色。6月:科技赛道的极致拥挤整个6月,AI、半导体是唯一的“正确答案”。科创50单月大涨26.1%,创下历史新高,电子板块涨幅断层领先。成交额中枢稳定在3万亿元以上,流动性充裕到让人以为“牛市永续”。申万一级行业5、6月月度涨跌幅统计但另一组数据揭示了问题的另一面:6月微盘股指数大跌12.6%,红利、消费、传统顺周期方向持续承压。市场的钱,几乎全部涌进了一个方向。 山西证券的研报显示,仅电子一个行业的单周成交额就占到了全市场的35%,换手率高达7.60%。这种极致的交易拥挤,是市场最脆弱的时刻——当一个板块的定价权极度集中,任何风吹草动都可能引发连锁反应。7月上旬:分歧开始显现7月6日,A股交易新规正式施行,海外“算力过剩”传闻也在近期发酵。科技板块开始出现高位分歧:7月3日当周,通信板块单周下跌6.81%,电子板块下跌3.54%。但亏钱的人还没放弃,7月上旬日均成交额依然维持在3.2-3.4万亿元,7月1日单日甚至冲到3.68万亿元。这是典型的“高位换手”——有人在卖,有人觉得是“回调上车”的机会,双方在同一个位置激烈博弈。但资金流向已经给出了信号:6月29日至7月3日当周,特大单全周净流出超千亿元,仅周四(7月2日)一天特大单、大单净流出就达1218.95亿元。2026年6月29日至7月3日各行业相关数据统计7月中旬:外部冲击触发内部失衡真正的转折点来自海外。7月10日,长征十号乙运载火箭成功发射。7月16日,韩国KOSPI单日跌幅超6%,存储芯片龙头三星、SK海力士单日跌超8%。因为A股科技股的定价逻辑与韩股高度联动,外部风险情绪快速传导,7月17日A股三大指数单日大幅下跌——上证跌3.05%,深成指跌5.4%,创业板指跌7.15%。7月17日A股主
科创50单周暴跌16.93%,创业板指单周回撤10.78%,两市融资余额连降12个交易日。近两周以来,A股科技板块的急速下坠,让部分高杠杆的账户拉响了强平警报,而这也让不少投资者本能地翻出了2015年的记忆。但这一轮调整,杠杆的结构、资金的走向、监管的应对,都离十年前那场因流动性造成的踩踏还尚有距离。7月20日,A股科技板块的抛售余波仍在发酵。继上周科创50创下七年以来16.93%的最大单周跌幅后,存储、算力等前期领涨赛道继续承压。视线拉向海外,全球市场正同步遭遇科技股抛售潮,韩国单周35万个散户杠杆账户触发了强平、日经225指数盘中闪崩超2700点。随着A股两融余额快速缩水以及AI赛道出现的踩踏式交易,部分杠杆账户开始拉响强平警报,市场也将这波回调与2015前的那场流动性危机进行对比。但若细细拆解,这轮回调与2015年“股灾”之间,仍有不小距离。上周,A股科技板块遭遇一轮彻骨的“倒春寒”。数据显示,上周科创50单周大跌16.93%,创下科创板开板七年以来最大单周跌幅,7月以来累计下跌20%;创业板指单周跌幅达10.78%,月内累计回撤21%。指数大跌的背后,细分赛道的个股跌幅更为极端,前期领涨的科技龙头们急速回落,不少个股从高点被拦腰斩断。具体来看,今年资金抱团最紧的存储芯片成为重灾区。千亿市值存储龙头佰维存储上周下跌34.91%,今日再跌3.5%,股价报244元,距一个月之前的最高点517元下跌近52%。德明利、江波龙周跌幅分别达到32.93%、32.61%,澜起科技周回撤31.51%,兆易创新则下跌了24.32%。算力赛道的调整幅度同样惨烈。浪潮信息7月17日单日大跌8.94%,单周累计回撤13.54%;紫光股份同期单周跌幅8.54%。放眼全球,其实这轮抛售并非A股特有。几乎同一时间,美股、日股、韩股科技板块悉数重挫。美股美光、AMD等AI芯片核心标的单周跌幅普遍超5
7月20日,A股科技板块的抛售余波仍在发酵。继上周科创50创下七年以来16.93%的最大单周跌幅后,存储、算力等前期领涨赛道继续承压。视线拉向海外,全球市场正同步遭遇科技股抛售潮,韩国单周35万个散户杠杆账户触发了强平、日经225指数盘中闪崩超2700点。随着A股两融余额快速缩水以及AI赛道出现的踩踏式交易,部分杠杆账户开始拉响强平警报,市场也将这波回调与2015前的那场流动性危机进行对比。但若细细拆解,这轮回调与2015年“股灾”之间,仍有不小距离。科技股的“倒春寒”上周,A股科技板块遭遇一轮彻骨的“倒春寒”。数据显示,上周科创50单周大跌16.93%,创下科创板开板七年以来最大单周跌幅,7月以来累计下跌20%;创业板指单周跌幅达10.78%,月内累计回撤21%。指数大跌的背后,细分赛道的个股跌幅更为极端,前期领涨的科技龙头们急速回落,不少个股从高点被拦腰斩断。具体来看,今年资金抱团最紧的存储芯片成为重灾区。千亿市值存储龙头佰维存储上周下跌34.91%,今日再跌3.5%,股价报244元,距一个月之前的最高点517元下跌近52%。德明利、江波龙周跌幅分别达到32.93%、32.61%,澜起科技周回撤31.51%,兆易创新则下跌了24.32%。算力赛道的调整幅度同样惨烈。浪潮信息7月17日单日大跌8.94%,单周累计回撤13.54%;紫光股份同期单周跌幅8.54%。放眼全球,其实这轮抛售并非A股特有。几乎同一时间,美股、日股、韩股科技板块悉数重挫。美股美光、AMD等AI芯片核心标的单周跌幅普遍超5%;韩国KOSPI指数较高点回撤27%,当地杠杆ETF规模快速扩张、程序化追涨杀跌机制放大波动,仅一周就有35万个散户账户触发强制平仓;日经225指数盘中一度暴跌超2700点,铠侠、东京电子等芯片个股单日跌幅超15%。压力源头首先来自于市场正集中重估AI产业链的投资回报。此前,全球
7月20日,A股科技板块的抛售余波仍在发酵。继上周科创50创下七年以来16.93%的最大单周跌幅后,存储、算力等前期领涨赛道继续承压。视线拉向海外,全球市场正同步遭遇科技股抛售潮,韩国单周35万个散户杠杆账户触发了强平、日经225指数盘中闪崩超2700点。随着A股两融余额快速缩水以及AI赛道出现的踩踏式交易,部分杠杆账户开始拉响强平警报,市场也将这波回调与2015前的那场流动性危机进行对比。但若细细拆解,这轮回调与2015年“股灾”之间,仍有不小距离。科技股的“倒春寒”上周,A股科技板块遭遇一轮彻骨的“倒春寒”。数据显示,上周科创50单周大跌16.93%,创下科创板开板七年以来最大单周跌幅,7月以来累计下跌20%;创业板指单周跌幅达10.78%,月内累计回撤21%。指数大跌的背后,细分赛道的个股跌幅更为极端,前期领涨的科技龙头们急速回落,不少个股从高点被拦腰斩断。具体来看,今年资金抱团最紧的存储芯片成为重灾区。千亿市值存储龙头佰维存储上周下跌34.91%,今日再跌3.5%,股价报244元,距一个月之前的最高点517元下跌近52%。德明利、江波龙周跌幅分别达到32.93%、32.61%,澜起科技周回撤31.51%,兆易创新则下跌了24.32%。算力赛道的调整幅度同样惨烈。浪潮信息7月17日单日大跌8.94%,单周累计回撤13.54%;紫光股份同期单周跌幅8.54%。放眼全球,其实这轮抛售并非A股特有。几乎同一时间,美股、日股、韩股科技板块悉数重挫。美股美光、AMD等AI芯片核心标的单周跌幅普遍超5%;韩国KOSPI指数较高点回撤27%,当地杠杆ETF规模快速扩张、程序化追涨杀跌机制放大波动,仅一周就有35万个散户账户触发强制平仓;日经225指数盘中一度暴跌超2700点,铠侠、东京电子等芯片个股单日跌幅超15%。压力源头首先来自于市场正集中重估AI产业链的投资回报。此前,全球
7月20日,A股市场震荡上行,电力板块强劲冲高!截至10:52,电力ETF汇添富(516370)爆量涨超3%,此前已连续3日吸金! 电力ETF汇添富(516370)标的指数成分股多数冲高,大唐发电涨超5%,华能国际涨超3%,长江电力、中国核电等涨超2%,三线能源、国投电力等跟涨。 成分股消息面上,国投电力公告,控股股东国家开发投资集团有限公司截至2026年7月19日持有38.25亿股公司股票,占公司总股本的47.79%。国投集团计划2026年7月20日~2027年1月19日以集中竞价方式增持公司A股股份,拟增持股份金额A股:1.5亿元(含),资金来源为自有及自筹资金。 今夏全国用电负荷频创历史新高,核心驱动为厄尔尼诺气候效应与AI算力需求爆发的"双引擎"叠加。 一方面,7月全国高温负荷屡创新高,有关部门预测今夏最高用电负荷较去年增加9000万千瓦左右。7月14日,全国用电负荷再攀新高达到15.51亿千瓦,华中地区以及冀南、四川、湖北、湖南等多个省级电网用电负荷突破历史峰值。7月16日,江苏、浙江电网最高用电负荷分别达到1.58、1.33亿千瓦,均刷新历史纪录。有关部门研判,今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右,较去年增加9000万千瓦左右。 另一方面,多部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》(以下简称《行动方案》),标志着电力行业正从“单向被赋能”转向“双向价值创造”电力企业特别是拥有丰富清洁能源资源的发电集团,正从传统的“电力供应商”向“绿色算力运营商”进化。 【迎峰度夏:厄尔尼诺持续演绎,重视电力量价双升机会】 长江证券指出,厄尔尼诺持续增强,量价改善趋势持续验证,重视板块布局机会。7月8日,国家气候中心预测进一步明确了厄尔尼诺事件的空间类型和强度,我国发生强降水过程以及盛夏高温热浪的可能性增大,且影响或延续至明年春夏季。与此同时,7月初以来,受
7月20日,A股市场震荡上行,电力板块强劲冲高!截至10:52,电力ETF汇添富(516370)爆量涨超3%,此前已连续3日吸金!电力ETF汇添富(516370)标的指数成分股多数冲高,大唐发电涨超5%,华能国际涨超3%,长江电力、中国核电等涨超2%,三线能源、国投电力等跟涨。成分股消息面上,国投电力公告,控股股东国家开发投资集团有限公司截至2026年7月19日持有38.25亿股公司股票,占公司总股本的47.79%。国投集团计划2026年7月20日~2027年1月19日以集中竞价方式增持公司A股股份,拟增持股份金额A股:1.5亿元(含),资金来源为自有及自筹资金。今夏全国用电负荷频创历史新高,核心驱动为厄尔尼诺气候效应与AI算力需求爆发的"双引擎"叠加。一方面,7月全国高温负荷屡创新高,有关部门预测今夏最高用电负荷较去年增加9000万千瓦左右。7月14日,全国用电负荷再攀新高达到15.51亿千瓦,华中地区以及冀南、四川、湖北、湖南等多个省级电网用电负荷突破历史峰值。7月16日,江苏、浙江电网最高用电负荷分别达到1.58、1.33亿千瓦,均刷新历史纪录。有关部门研判,今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右,较去年增加9000万千瓦左右。另一方面,多部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》(以下简称《行动方案》),标志着电力行业正从“单向被赋能”转向“双向价值创造”电力企业特别是拥有丰富清洁能源资源的发电集团,正从传统的“电力供应商”向“绿色算力运营商”进化。【迎峰度夏:厄尔尼诺持续演绎,重视电力量价双升机会】长江证券指出,厄尔尼诺持续增强,量价改善趋势持续验证,重视板块布局机会。7月8日,国家气候中心预测进一步明确了厄尔尼诺事件的空间类型和强度,我国发生强降水过程以及盛夏高温热浪的可能性增大,且影响或延续至明年春夏季。与此同时,7月初以来,受副热带高压西伸北
7月20日,A股市场震荡上行,电力板块强劲冲高!截至10:52,电力ETF汇添富(516370)爆量涨超3%,此前已连续3日吸金!电力ETF汇添富(516370)标的指数成分股多数冲高,大唐发电涨超5%,华能国际涨超3%,长江电力、中国核电等涨超2%,三线能源、国投电力等跟涨。成分股消息面上,国投电力公告,控股股东国家开发投资集团有限公司截至2026年7月19日持有38.25亿股公司股票,占公司总股本的47.79%。国投集团计划2026年7月20日~2027年1月19日以集中竞价方式增持公司A股股份,拟增持股份金额A股:1.5亿元(含),资金来源为自有及自筹资金。今夏全国用电负荷频创历史新高,核心驱动为厄尔尼诺气候效应与AI算力需求爆发的"双引擎"叠加。一方面,7月全国高温负荷屡创新高,有关部门预测今夏最高用电负荷较去年增加9000万千瓦左右。7月14日,全国用电负荷再攀新高达到15.51亿千瓦,华中地区以及冀南、四川、湖北、湖南等多个省级电网用电负荷突破历史峰值。7月16日,江苏、浙江电网最高用电负荷分别达到1.58、1.33亿千瓦,均刷新历史纪录。有关部门研判,今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右,较去年增加9000万千瓦左右。另一方面,多部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》(以下简称《行动方案》),标志着电力行业正从“单向被赋能”转向“双向价值创造”电力企业特别是拥有丰富清洁能源资源的发电集团,正从传统的“电力供应商”向“绿色算力运营商”进化。【迎峰度夏:厄尔尼诺持续演绎,重视电力量价双升机会】长江证券指出,厄尔尼诺持续增强,量价改善趋势持续验证,重视板块布局机会。7月8日,国家气候中心预测进一步明确了厄尔尼诺事件的空间类型和强度,我国发生强降水过程以及盛夏高温热浪的可能性增大,且影响或延续至明年春夏季。与此同时,7月初以来,受副热带高压西伸北
7月20日,公用事业延续强势!电力ETF(560480)持续拉升,大涨2.82%,成交额显著放大,权重股长江电力、中国核电、永泰能源涨超2%,三峡能源、国电电力、川投能源跟涨。7月以来,市场表现震荡、科技成长板块波动加剧,资金呈现出“高低切换”的特征。前期走弱的电力板块迎来估值修复。据Wind金融终端,中证电力指数的估值为17px,处于历史中位以下。与此同时,其成分股长江电力、中国广核、国电电力等作为头部央企公司,普遍维持50%-70%的高分红比例,在利率下行环境中具备类债属性的稀缺性。【高温催化&结构性增量:用电负荷连破纪录】国家气候中心预测受厄尔尼诺影响,今夏全国最高用电负荷将达约16亿千瓦,较去年增加9000万千瓦,相当于多出一个河南省的用电体量,江苏、浙江、广东等多省电网负荷同日击穿极值。除了居民制冷负荷(占比近30%),新兴领域用电成为硬支撑。国家能源局数据显示,充换电服务业用电增长57.1%,互联网数据服务增长41.4%,AI算力与高端制造的扩容正在抬升全年电力消费底座。高温叠加“算电协同”的刚性需求,直接推高火电利用小时数与市场化交易电价,江苏、广东等地现货电价同比提升显著。【机构:板块迎来实质性的量价齐升机遇】政策面,国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》,明确从发电侧、电网侧、用户侧三端协同发力,提升绿电系统消纳能力。与此同时,国家能源局披露,“十五五”期间全国电网固定资产投资将超5万亿元,较“十四五”增长超80%,规划新增投产15回特高压直流绿电大通道,西电东送规模超4.2亿千瓦。国信证券指出,电改深化正推动电力资产重估。火电方面,容量电价机制落地使盈利有望维持合理水平,从强周期向公用事业化转型;水电凭借全行业最低度电成本,现金流优异、分红能力强;核电装机审批常态化,远期盈利与分红提升确定性高。在低利率与避险需求背景下,电力运营商作为高分红、低估值的防御
2026年7月20日盘中,电力股再度爆发,华银电力、涪陵电力、金开新能、立新能源、乐山电力等多股涨停。 国家气候中心预测受厄尔尼诺影响,今夏全国最高用电负荷将达约16亿千瓦,较去年增加9000万千瓦,相当于多出一个河南省的用电体量,江苏、浙江、广东等多省电网负荷同日击穿极值。政策层面,国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》,明确从发电侧、电网侧、用户侧三端协同发力,提升绿电系统消纳能力。 高温负荷推高用电需求,据国家发改委数据,7月14日全国用电负荷达15.51亿千瓦再创历史新高,16个省级电网累计59次刷新峰值。国盛证券指出,7月中旬全国用电负荷已突破15.51亿千瓦,江苏、浙江等地刷新历史纪录。值得注意的是,互联网数据服务业用电量同比激增41.4%,远超全社会3.7%的平均增速,人工智能与数字化正深度融入新型电力系统,2025年电力企业数字化投入已达429亿元。 南京证券指出,火电盈利底部确立,受益于厄尔尼诺热夏与AI算力需求提振,下半年电量预期向好;水电来水偏丰,利润如期释放;核电进入投产周期,业绩反转在即;绿电静候政策反转。 广发证券指出,多地电价已呈现环比提升态势,电价上涨趋势有望由点及面全面铺开。火电企业作为保供主力,受益于机组利用小时数提升与市场化电价上浮双重利好;同时AI算力(用电增速+41.4%)与充换电(+57.1%)等新质生产力带来刚性增量,推动电力全产业链业绩稳步修复,板块迎来实质性的量价齐升机遇。 场内ETF方面,截至2026年7月20日 14:34,中证全指电力公用事业指数(H30199)强势上涨3.74%,电力ETF广发(159611)上涨3.29%,盘中最高涨超4%。成份股华银电力、金开新能、立新能源10cm涨停,涪陵电力,乐山电力等个股跟涨。前十大权重股合计占比49.6%,其中权重股大唐发电上涨9.48%,华能国际、长江电力等跟涨。 规模
高温负荷屡创新高 电力板块投资机会凸显 时间:2026年07月19日 16:45:24 中财网 数据显示,7月全国多地遭遇极端高温,电力负荷屡创新高。7月14日全国用电负荷达到15.51亿千瓦,江苏、浙江电网最高负荷分别刷新至1.58亿和1.33亿千瓦。国家发改委预计今夏全国最高用电负荷将达16亿千瓦,同比增加9000万千瓦左右。6月全社会用电量同比增长3.7%,其中充换电服务和互联网数据服务分别增长57.1%和41.4%,成为重要拉动力量。 近期机构研报指出,高温天气下电力需求超预期,中电联预计2026年全社会用电量同比增长5%-6%,新增发电装机约4亿千瓦,其中风光新增超3亿千瓦。研报认为,迎峰度夏期间部分省份供需偏紧,将直接提升火电利用小时和盈利能力。研报同时指出,全国统一电力市场体系加快完善,现货市场已覆盖28省,绿电交易量同比增长38.3%,市场化改革持续释放红利。 研报认为,煤电一体化、高长协比例的火电企业有望显著受益于电价改善和利用率提升,而水电来水改善将带动二季度业绩稳健增长。算电协同成为新风口,绿电企业通过数据中心供电打开第二增长曲线,核电在政策支持下也将迎来密集投产。整体来看,电力供需格局趋紧与新兴需求爆发,正共同推动板块基本面向上,相关优质标的配置价值明显提升。 中财网
2026年7月第二周,A股两融余额单周暴降1677.87亿元,创下2019年1月以来最大单周降幅,连续11个交易日缩水,累计缩减规模达1723亿元。A股融资融券余额走势及2026年7月变动情况当“杠杆资金恐慌离场”的标题刷屏时,投资者脑子里冒出的第一个问题几乎是同一个:这是2015年式的系统性崩溃,还是一次有惊无险的结构性调整?答案取决于你从哪个角度看。从“场内”看:杠杆集中出清,电子一个行业就占了“半壁江山”这一轮收水,水龙头拧得特别精准。从板块分布来看,杠杆资金完全不是“无差别抛售”,而是高度集中在前期涨得最疯的科技赛道上。其中,单电子一个行业,融资净偿还就高达732.43亿元,相当于全周总融资减少额的44%——如果算上通信(182.33亿)和电力设备(128.67亿),三个科技属性最强的行业就吃掉了超过六成的抛压。各行业融资净买入额与对应区间涨跌幅分布与之形成鲜明对比的是,银行、公用事业、煤炭等高股息板块,当周融资净流出金额极小,几乎可以忽略不计。这说明,资金撤离的逻辑不是“不看好A股”,而是“不看好涨太多的科技股”。 ,进一步印证了这个判断。从“场外”看:国家队与机构在反向操作,ETF净流入创历史新高就在杠杆资金夺路而逃的同时,另一股力量正以更大的体量进场。股票型ETF单周净流入2037亿元,创下历史新高。这不仅创纪录,而且数字本身就说明问题——一周流入2000多亿,几乎是同期两融流出规模的1.2倍。这意味着,杠杆资金卖出的筹码,并没有凭空消失,而是被机构资金和“国家队”接了盘。多家券商人士也证实,当前全市场两融账户的平均维持担保比例仍在260%以上,远高于130%的监管平仓线,强制平仓账户占比不足万分之一。广发证券策略首席刘晨明则指出,历史上类似规模的宽基ETF净流入之后,市场均迎来阶段性底部。从历史对照看:这次和2015年,根本不是一个量级把这次调整和2015年
01 7月以来两融数据有点吓人 连续11个交易日缩水, 截至7月20日两融余额已降至26290亿元。 单周减少1677亿,创2026年以来最大单周降幅。 而就在6月23日,两融余额才刚刚首次突破3万亿创历史新高。 短短三周,从峰值回落超2200亿。#国家队出手:中国国新增持、诚通跟进# 02 谁在被卖? 电子行业融资净卖出704亿居首, 电力设备、机械设备紧随其后。 #算力硬件股持续大跌,恐慌原因是什么?#半导体单日净卖出155亿,科技赛道成重灾区。 好消息是: 多家券商回应未出现大规模强平,强平仅是个案。 当前融资余额占A股自由流通市值仅5.57%,相当于2015年峰值的一半。 03 怎么看? 调整已步入后半段,底部确认可关注三大信号 1.融资余额降幅持续收窄、 2.核心科技资产终止补跌、 3.利好重新带动估值修复。 两融快速下降是风险释放的过程,降幅收窄 可能是企稳信号。郭嘉队已经出手维稳指数了(虽然砸也是他们砸的,但是止跌也只能靠他们)04 这波要是涨回4000点,我金盆洗手,不玩了附赠今天ETF资金流向,没心情复盘了,但是底部也确实是底部了。是非对错,我已无心分辨——还我money!!!$电力ETF广发(SZ159611)$$通信ETF银华(SZ159994)$$港股创新药ETF广发(SH513120)$#社区牛人计划##
7月份以来,A股市场大幅回调,尤其是7月17日跌势加剧。市场随之传出两融账户爆仓传闻,对杠杆风险的担忧升温。 对此,多位券商行业人士对第一财经记者称,近期触及平仓线130%的两融投资者数量有所增加,大多数投资者通过补充担保物的方式缓解风险,少数两融账户被强平,目前A股市场两融风险整体可控。 “这周两融杠杆风险还不大,但如果下周再快速下跌,则可能会承压。”一位券商营业部总经理对记者说。 对于后市行情预期,业内存在分歧。有受访者持乐观态度,认为差不多跌到了底部;也有受访者认为,A股短期仍有下探可能。 触及平仓线补保者增加 7月份以来,A股市场震荡下行。7月1日~7月17日期间,四大指数均大幅回调,其中沪指下跌8.07%,深证成指下跌15.42%,创业板指下跌21.05%、科创综指下跌23.08%。 其中,7月17日跌势扩大。上述四大指数分别下跌3.05%、5.40%、7.15%、8.13%。 在此背景下,融资资金大笔出逃。7月1日~7月16日期间,融资资金累计净流出1594亿元,其中7月13日净流出336.71亿元,7月16日净流出286.53亿元。 对此,市场上流传着两融账户爆仓的现象,杠杆风险备受市场关注。 有大型券商分公司负责人对第一财经记者称,近期触及平仓线130%的两融投资者数量,与2015年历史高点相比还不算多,目前大概占此前高峰期的三分之一,但是相对今年而言,创出年内新高。 “最近几周,陆陆续续有两融客户都在补保证金,数量有所增加,但是也有一个有意思的现象,就是后期大跌时补充保证金的人数也没有增加很多。”上述券商营业部总经理对记者称,整体而言,目前他所在券商跌破130%平仓线的两融客户不多,主要是那些满仓大跌股票的投资者账户触及平仓线。 关于后期大跌时补保证金人数增加不多的原因,“我们分析发现,前期补保证金的投资者所持股没怎么跌了,后期跌得多的主要是科技股。虽然也
3567亿元。这不是一个季度或一个月的数字——截至7月20日,全市场股票型ETF在7月里连续11个交易日净流入,硬生生吞下了3567亿的抛盘。仅7月17日大跌当天,单日净流入就达到758.67亿元,位列A股历史第三。但卖出端同样凶猛。两融余额从6月底3万亿元的历史峰值,已累计下降超3000亿元。仅仅过去两周,融资资金就净流出2232亿元。两股力量在同一个时空里猛烈碰撞——一头是杠杆资金的恐慌出逃,另一头是长线资金的逆势扫货。3567亿对超3000亿,抛压释放的剧本,就写在这两个数字的差额里。卖盘从哪来,3000亿杠杆资金怎么跑的这一轮抛压的源头不在A股内部。6月下旬,韩国股市率先崩了——本土去杠杆叠加外资流出,触发流动性负反馈,恐慌迅速蔓延至美股科技板块,再通过跨市场联动砸向A股科技赛道。A股科技板块上半年涨得太猛了。4月到6月,存储芯片指数涨了145.2%,PCB指数涨了111.1%,光模块指数涨了78.2%。交易拥挤度蹿升到极致,杠杆资金大量堆积在这些赛道里。当海外恐慌传导过来,融资盘被迫砍仓,卖盘集中涌出。但注意一个关键节点:当前融资余额占A股流通市值比例已降至2.86%,远低于2015年市场异动时4.5%的水平。融资买入额占两市成交额比例回落至10.4%,参与两融交易的投资者占比从月初的7.3%降至4.6%——这个数字,已经逼近2024年以来历次市场阶段性低点对应的4%阈值。卖盘力量正在衰竭。融资余额连续13个交易日回落,创近23个月最长连降纪录,但集中出清已进入后半段,边际抛压将持续递减。谁在接,3567亿的买盘结构说明了什么买盘的结构比总量更重要。这3567亿资金,主要流向宽基ETF——沪深300、科创50、创业板、中证1000。7月20日反弹当天,华夏科创50ETF净流入137.01亿元,华泰柏瑞沪深300ETF净流入125.22亿元,易方达创业板ETF净流入
7月份以来,A股市场大幅回调,尤其是7月17日跌势加剧。市场随之传出两融账户爆仓传闻,对杠杆风险的担忧升温。 对此,多位券商行业人士对第一财经记者称,近期触及平仓线130%的两融投资者数量有所增加,大多数投资者通过补充担保物的方式缓解风险,少数两融账户被强平,目前A股市场两融风险整体可控。 “这周两融杠杆风险还不大,但如果下周再快速下跌,则可能会承压。”一位券商营业部总经理对记者说。 对于后市行情预期,业内存在分歧。有受访者持乐观态度,认为差不多跌到了底部;也有受访者认为,A股短期仍有下探可能。 触及平仓线补保者增加 7月份以来,A股市场震荡下行。7月1日~7月17日期间,四大指数均大幅回调,其中沪指下跌8.07%,深证成指下跌15.42%,创业板指下跌21.05%、科创综指下跌23.08%。 其中,7月17日跌势扩大。上述四大指数分别下跌3.05%、5.40%、7.15%、8.13%。 在此背景下,融资资金大笔出逃。7月1日~7月16日期间,融资资金累计净流出1594亿元,其中7月13日净流出336.71亿元,7月16日净流出286.53亿元。 对此,市场上流传着两融账户爆仓的现象,杠杆风险备受市场关注。 有大型券商分公司负责人对第一财经记者称,近期触及平仓线130%的两融投资者数量,与2015年历史高点相比还不算多,目前大概占此前高峰期的三分之一,但是相对今年而言,创出年内新高。 “最近几周,陆陆续续有两融客户都在补保证金,数量有所增加,但是也有一个有意思的现象,就是后期大跌时补充保证金的人数也没有增加很多。”上述券商营业部总经理对记者称,整体而言,目前他所在券商跌破130%平仓线的两融客户不多,主要是那些满仓大跌股票的投资者账户触及平仓线。 关于后期大跌时补保证金人数增加不多的原因,“我们分析发现,前期补保证金的投资者所持股没怎么跌了,后期跌得多的主要是科技股。虽然也
7月份以来,A股市场大幅回调,尤其是7月17日跌势加剧。市场随之传出两融账户爆仓传闻,对杠杆风险的担忧升温。 对此,多位券商行业人士对第一财经记者称,近期触及平仓线130%的两融投资者数量有所增加,大多数投资者通过补充担保物的方式缓解风险,少数两融账户被强平,目前A股市场两融风险整体可控。 “这周两融杠杆风险还不大,但如果下周再快速下跌,则可能会承压。”一位券商营业部总经理对记者说。 对于后市行情预期,业内存在分歧。有受访者持乐观态度,认为差不多跌到了底部;也有受访者认为,A股短期仍有下探可能。 触及平仓线补保者增加 7月份以来,A股市场震荡下行。7月1日~7月17日期间,四大指数均大幅回调,其中沪指下跌8.07%,深证成指下跌15.42%,创业板指下跌21.05%、科创综指下跌23.08%。 其中,7月17日跌势扩大。上述四大指数分别下跌3.05%、5.40%、7.15%、8.13%。 在此背景下,融资资金大笔出逃。7月1日~7月16日期间,融资资金累计净流出1594亿元,其中7月13日净流出336.71亿元,7月16日净流出286.53亿元。 对此,市场上流传着两融账户爆仓的现象,杠杆风险备受市场关注。 有大型券商分公司负责人对第一财经记者称,近期触及平仓线130%的两融投资者数量,与2015年历史高点相比还不算多,目前大概占此前高峰期的三分之一,但是相对今年而言,创出年内新高。 “最近几周,陆陆续续有两融客户都在补保证金,数量有所增加,但是也有一个有意思的现象,就是后期大跌时补充保证金的人数也没有增加很多。”上述券商营业部总经理对记者称,整体而言,目前他所在券商跌破130%平仓线的两融客户不多,主要是那些满仓大跌股票的投资者账户触及平仓线。 关于后期大跌时补保证金人数增加不多的原因,“我们分析发现,前期补保证金的投资者所持股没怎么跌了,后期跌得多的主要是科技股。虽然
今天,在这个市场情绪较弱的低点,看一个很有参考意义的数据:国家队宽基持仓规模的变化。闲话休说,我们直接看数据:(表1:四个规模最大的沪深300ETF产品的份额和规模,统计起止时间为2023.1.1-2026.07.15 数据源:Choice)我们主要看流通份额的变化(黑线),从上图可见:三年半的时间里,四个产品的总份额数坐了一次过山车。份额开增主要起源于2023年年中,到2024年年初加速,到2024年9月上旬达到历史高峰,峰值为2855.75亿份。到2024年9月下旬,市场出现反转,国家队开始些许减仓,但整体仍保持高位。结合市场走强,在后续的一年半里,持仓市值稳步上升。2025年4月7日,市场出现较大回落,国家队再次出手,买回10月份释放份额。四大产品的合并规模回升至2591亿份。2025年至2026年1月,四个产品的整体规模始终保持在2400亿份以上。但到2026年1月22日,快速下降至2000亿份以下,到2026年1月底,合并份额降至1200亿份左右,占比高达50%。在随后的半年时间里,整体份额呈现逐步下降趋势,最终在2026年7月6日,降至388.91亿份,回到了2023年年初的水准。2026年7月13日开始,市场波动加大,回撤加深。国家队开始进行又一轮的买入操作,从7月13日至今5个交易日,规模从388.91亿份升至462.74亿,是自2025年4月7日低点以来的为数不多的买入操作。当我们开始兴奋行情的时候,国家队在默默退出。每当市场开始出现较大回撤时,国家队又会再次出手买入。这个完整的动向,其实有很多我们可以学习的地方:1、逆向买入:尤其是核心宽基,在市场低位的时候,要坚持买入(2023-2024.9)2、耐心持有:保本出不是长持的目的,在市场走高的过程中,要耐心持有(2024.10-2026.1)3、按需止盈:如果到达策略目标,不受其他因素的干扰,坚决的执行既
7月21日,上证指数早盘急跌后完成最后调整,随后V形拉升,双创板块展开修复。沪深300ETF华夏(510330.SH)盘中涨超2%。本轮科技板块急跌主要由海外去杠杆交易引发,面对这一冲击,宽基ETF连续宽幅流入、成交放量,国家队如同“看得见的手”,出手及时、支撑明确,显著增强了市场内生稳定性。近年来,在2023年10月、2024年2月、2025年4月等关键时点,买入ETF已成为国家队稳市的有效工具之一。上周(7月13-17日),宽基ETF净流入规模创本轮牛市第三高峰,当周所有宽基ETF日均净流入305亿元(合计1525亿),主力重点持仓ETF日均净流入184亿元(合计920亿),历史类似规模净流入后均对应阶段底部。2025年报显示,沪深300ETF华夏(510330.SH)“国家队”期末合计持仓达88%。普通个人投资者也可以将沪深300ETF作为底仓配置,均衡应对科技高波动行情。场外联接为华夏沪深300ETF联接C(005658.OF)。
7月21日,上证指数早盘急跌后完成最后调整,随后V形拉升,双创板块展开修复。沪深300ETF华夏(510330.SH)盘中涨超2%。本轮科技板块急跌主要由海外去杠杆交易引发,面对这一冲击,宽基ETF连续宽幅流入、成交放量,国家队如同“看得见的手”,出手及时、支撑明确,显著增强了市场内生稳定性。近年来,在2023年10月、2024年2月、2025年4月等关键时点,买入ETF已成为国家队稳市的有效工具之一。上周(7月13-17日),宽基ETF净流入规模创本轮牛市第三高峰,当周所有宽基ETF日均净流入305亿元(合计1525亿),主力重点持仓ETF日均净流入184亿元(合计920亿),历史类似规模净流入后均对应阶段底部。2025年报显示,沪深300ETF华夏(510330.SH)“国家队”期末合计持仓达88%。普通个人投资者也可以将沪深300ETF作为底仓配置,均衡应对科技高波动行情。场外联接为华夏沪深300ETF联接C(005658.OF)。
先是上周ETF流入2000亿 没记错的话,6月份是流出几千亿吧?说是国家队撤退 然后还有人讨论上周流入的是不是市场资金 刚刚几个小时前,媒体公布是中国国新,中国诚通加起来增持几百亿 感觉双创下周应该会剧烈波动加反弹吧?? 当然我双创持仓很少,相关最大持仓还是闻泰转债,甚至还担忧会不会又变成拉小登砸老登 当然最好是大家一起涨了 希望现在就是底部吧
A股连续多日承压后,国家队大举买入宽基ETF、企业自发回购、公募自购等多方增量资金协同发力,为市场托底。其中,沪深300ETF华夏(510330.SH)为代表的均衡型宽基,尤其受到“国家队”大资金青睐,沪深300ETF近两周合计净流入近500亿元,源于三方面原因:(1)盈利增长驱动据机构一致可比口径测算,沪深300成分股2026年中报业绩增速预计达90.9%。A股盈利改善趋势明确,有望推动指数从估值修复转向盈利驱动阶段。(2)大资金逆势布局市场宽幅震荡之际,沪深300相关ETF一周净流入近400亿元,居全市场之首。截至7月20日,沪深300ETF合计规模超2700亿元,资金容量大、流动性支撑强劲。(3)估值性价比突显当前沪深300滚动市盈率约14倍,,显著低于标普500(27.9倍)等主要指数。再细分到各个行业,沪深300的低/高估占比的行业总权重均在25%~35%,中等估值的行业占到40%,即整体行业估值情况相对均衡。最后,沪深300ETF华夏(510330.SH)等宽基ETF的低费率,也是大资金稳市买入的重要考量因素。
摘要 【再度出手!一图梳理近年国家队增持节点】7月21日,A股主要指数集体反攻,消息方面,A股迎来多重积极信号,市场主体护盘举措落地。 7月21日,A股主要指数今日集体反攻全线暴涨,沪指涨1.79%,深证成指涨4.81%,创业板指涨7.05%,科创50指数涨10.73%。 消息方面,A股迎来多重积极信号,市场主体护盘举措落地。其中,7月19日晚间,两大国有资本运营平台同步发布重磅增持公告:中国国新已动用超500亿元再贷款及配套资金增持央企股票,中国诚通亦累计投入近百亿元布局央企与科技资产;两家机构均明确将持续加码二级市场。 近年来,以中央汇金、中国诚通、中国国新为核心的“国家队”形成了常态化协同维稳机制,每逢市场情绪低迷、指数阶段性走弱的关键窗口便果断出手,近年来每一轮增持都成为扭转市场预期的重要节点。 2023年四季度市场深度调整,该年10月11日中央汇金公告增持四大行,10月23日沪指跌破3000点至最低2923点,汇金再度官宣买入宽基ETF,沪指次日起开始反弹,一个月时间里涨至最高3089点。 2024年2月初,雪球衍生品平仓引发负反馈,沪指跌破2700点至最低2635点。中央汇金在2月6日公告:扩大ETF增持范围,持续加大增持力度、扩大增持规模。当日沪指大涨3.23%,并在该年5月反弹至最高3174点。 2024年9月中下旬,沪指再度下探至2700点附近,中国国新、中国诚通相继入场,分别增持央企科技类ETF与多只央国企ETF。此后“924”行情开启,沪指在数个交易日里涨至最高3674点。 2025年4月7日,海外关税冲击引发沪指单日暴跌 7.7%,盘中下探至最低3040.69点。中国诚通、中国国新同步增持个股与各类ETF,此后市场持续抬升,至2026年5月,沪指已涨至最高4258点。 业内人士指出,国家队入场核心作用在于极端行情下重塑市场微观结构:一是带来增量资金
中国报告大厅网讯,截至2026年7月,全球主要股市经历了一轮剧烈震荡。以半导体股为核心的科技板块在上半年强劲上涨后,自6月起遭遇抛售潮,美欧日韩市场同步下跌,跌幅均超20%,部分个股创历史最大跌幅。政策环境变化、企业资本开支调整、市场流动性预期转向及地缘政治风险,共同推动了这一轮调整。 一、政策及环境及发展趋势:全球流动性收紧与加息预期升级 中国报告大厅发布的《2026-2031年中国半导体行业运营态势与投资前景调查研究报告》指出,2026年第二季度,市场对美联储降息预期完全逆转。年初市场曾押注美联储将于2026年降息,但中东冲突后,美联储官员释放鹰派信号,年内加息预期升温。同期,韩国央行于6月加息,进一步收紧流动性。 这一政策转向直接冲击高估值科技股,尤其是半导体行业。低利率环境曾支撑半导体股的高成长性预期,但利率上行导致估值承压。例如,韩国KOSPI指数在6月19日触及9385.59点历史高点后,短短一个月内暴跌27.4%,6月23日单日跌幅达9.99%,触发熔断机制。 二、政策及环境及发展趋势:企业资本开支收缩与供需失衡担忧 科技巨头对AI算力的投入态度转变加剧了市场恐慌。Meta、微软等企业宣布对外出租闲置AI算力,打破“算力永久紧缺”的炒作逻辑。叠加企业端数字化预算收缩,多家厂商扩产芯片产能,市场担忧中长期供给过剩。 数据印证了这一趋势:美国费城半导体指数(SOX)自6月22日的历史峰值11433点,至7月17日累计下跌超20%,美满电子科技、安谋等公司股价跌幅超30%。欧洲半导体板块同期跌幅超20%,成为斯托克600指数中最弱板块。 三、政策及环境及发展趋势:市场情绪与杠杆资金连锁反应 2026年上半年半导体板块单边上涨积累了大量浮盈,存储板块年内最高涨幅近80%。但交易筹码高度集中,一旦出现利空便触发连锁反应。韩国收紧股市杠杆规则成为导火索,散户集中平仓导致
中国报告大厅网讯,截至2026年7月,全球主要股市经历了一轮剧烈震荡。以半导体股为核心的科技板块在上半年强劲上涨后,自6月起遭遇抛售潮,美欧日韩市场同步下跌,跌幅均超20%,部分个股创历史最大跌幅。政策环境变化、企业资本开支调整、市场流动性预期转向及地缘政治风险,共同推动了这一轮调整。 一、政策及环境及发展趋势:全球流动性收紧与加息预期升级 中国报告大厅发布的《2026-2031年中国半导体行业运营态势与投资前景调查研究报告》指出,2026年第二季度,市场对美联储降息预期完全逆转。年初市场曾押注美联储将于2026年降息,但中东冲突后,美联储官员释放鹰派信号,年内加息预期升温。同期,韩国央行于6月加息,进一步收紧流动性。 这一政策转向直接冲击高估值科技股,尤其是半导体行业。低利率环境曾支撑半导体股的高成长性预期,但利率上行导致估值承压。例如,韩国KOSPI指数在6月19日触及9385.59点历史高点后,短短一个月内暴跌27.4%,6月23日单日跌幅达9.99%,触发熔断机制。 二、政策及环境及发展趋势:企业资本开支收缩与供需失衡担忧 科技巨头对AI算力的投入态度转变加剧了市场恐慌。Meta、微软等企业宣布对外出租闲置AI算力,打破“算力永久紧缺”的炒作逻辑。叠加企业端数字化预算收缩,多家厂商扩产芯片产能,市场担忧中长期供给过剩。 数据印证了这一趋势:美国费城半导体指数(SOX)自6月22日的历史峰值11433点,至7月17日累计下跌超20%,美满电子科技、安谋等公司股价跌幅超30%。欧洲半导体板块同期跌幅超20%,成为斯托克600指数中最弱板块。 三、政策及环境及发展趋势:市场情绪与杠杆资金连锁反应 2026年上半年半导体板块单边上涨积累了大量浮盈,存储板块年内最高涨幅近80%。但交易筹码高度集中,一旦出现利空便触发连锁反应。韩国收紧股市杠杆规则成为导火索,散户集中平仓导致
华见早安之声市场概述上周五:芯片股拖垮美股,三大美股指两连跌、抹平7月以来涨幅,纳指全周跌近3%;半导体指数跌入熊市,收跌1.6%、全周跌近10%,英伟达收跌超2%、盘中曾被苹果夺回个股市值第一位,此前两日跌超20%的SK海力士收涨逾1%;苹果三日连创新高、“科技七巨头”中独涨,全周累涨近6%;星舰首飞推迟后,SpaceX跌超5%,市值一个月来蒸发超1万亿美元;预计销售连续两季放缓的奈飞跌超7%。原油反弹的压力下,美债收益率创逾一周新低后回升。美被曝将向以增派空中加油机后,美元指数短线转涨、日元刷新日低;原油涨幅扩大,一度涨近5%;黄金刷新日高、现货金涨超1%。离岸人民币盘中失守6.78、继续跌离近四周高位;比特币盘中跌破6.3万美元、较日高跌近3%。中东局势持续紧张,全周原油大涨近16%,金银连跌两周。亚洲时段,沪指失守3800点,电力银行逆势拉升,创业板、科创50跌逾7%,医药芯片深度回调,港股AI大模型股智谱跌近30%。周一亚太盘初,中东局势持续紧张,国际原油期货高开2%。要闻世界杯世界杯决赛西班牙加时1-0战胜阿根廷,时隔16年、队史第二次夺冠。中国中国国家主席出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式、发表主旨讲话,并宣布中国支持全球人工智能发展重大举措。国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》,推动智能算力普惠、开源生态共享。证券时报和央视:证监会7月20日召开座谈会促进市场稳定健康发展。新华社:两家央企中国国新和中国诚通近日增持中国股票资产。两融集中强平?多家券商回应:未出现大规模平仓。A股重磅信号:多只宽基ETF显著放量,大资金或再度出手。三部门:对部分电池恢复征收消费税。工信部:要求汽车生产企业坚决抵制非理性竞争、加强产品测试验证与安全评估。阿里Token Plan个人版发布,2.4万亿参数Qwen3.8-Max预览版首发上线,正式版
中国报告大厅网讯,2026年7月,美国经济指标呈现显著矛盾态势,通胀压力缓解与零售销售疲软并存,叠加芯片行业估值分歧加剧,投资者面临复杂市场环境。芯片股遭遇大幅回调,而能源价格波动与地缘政治冲突进一步放大市场不确定性。本文通过关键经济数据与市场动态分析,揭示当前美国经济与科技板块的核心矛盾与潜在风险。 一、美国通胀数据波动与能源供应链风险,统计数据及市场分析 中国报告大厅发布的《2026-2031年中国芯片行业发展趋势分析与未来投资研究报告》指出,美国劳工部数据显示,2026年6月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.5%(核心CPI为2.6%),环比下降0.4%,其中能源价格环比暴跌6.4%,成为通胀回落主因。同期生产者价格指数(PPI)总体通胀率为5.5%,核心PPI微升至4.7%。能源价格的剧烈波动仍是通胀走势的关键变量:霍尔木兹海峡航运受地缘冲突影响,若供应链未完全恢复,7月通胀或再度反弹。 二、美国股票融资规模激增与市场风险积累,统计数据及市场分析 2026年上半年,美国企业融资行为呈现显著分化: 投资者杠杆融资余额创历史新高,达1.4万亿美元,且近期净卖出48亿美元股票,其中成长股遭抛售71.8亿美元。市场情绪已接近“极度贪婪”阈值,若市场持续下跌,流动性紧缩风险将显著上升。 三、芯片股估值争议与市场信心动摇,统计数据及市场分析 2026年7月,芯片股面临估值争议与盈利质疑双重压力: 市场对超大数据中心投资的盈利性产生质疑,叠加SpaceX股价疲软、Meta算力业务调整等事件,进一步动摇投资者信心。 四、美联储政策路径与地缘风险,统计数据及市场分析 美联储面临通胀黏性与地缘冲突的双重挑战: 2026年7月,美国经济指标的矛盾表现与芯片行业的估值争议共同构成市场核心矛盾。通胀数据虽现缓和,但能源供应链风险与地缘冲突持续威胁价格稳定;股票融资规模激增与杠杆率攀升放大
中国报告大厅网讯,2026年7月,美国经济指标呈现显著矛盾态势,通胀压力缓解与零售销售疲软并存,叠加芯片行业估值分歧加剧,投资者面临复杂市场环境。芯片股遭遇大幅回调,而能源价格波动与地缘政治冲突进一步放大市场不确定性。本文通过关键经济数据与市场动态分析,揭示当前美国经济与科技板块的核心矛盾与潜在风险。 一、美国通胀数据波动与能源供应链风险,统计数据及市场分析 中国报告大厅发布的《2026-2031年中国芯片行业发展趋势分析与未来投资研究报告》指出,美国劳工部数据显示,2026年6月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.5%(核心CPI为2.6%),环比下降0.4%,其中能源价格环比暴跌6.4%,成为通胀回落主因。同期生产者价格指数(PPI)总体通胀率为5.5%,核心PPI微升至4.7%。能源价格的剧烈波动仍是通胀走势的关键变量:霍尔木兹海峡航运受地缘冲突影响,若供应链未完全恢复,7月通胀或再度反弹。 二、美国股票融资规模激增与市场风险积累,统计数据及市场分析 2026年上半年,美国企业融资行为呈现显著分化: 投资者杠杆融资余额创历史新高,达1.4万亿美元,且近期净卖出48亿美元股票,其中成长股遭抛售71.8亿美元。市场情绪已接近“极度贪婪”阈值,若市场持续下跌,流动性紧缩风险将显著上升。 三、芯片股估值争议与市场信心动摇,统计数据及市场分析 2026年7月,芯片股面临估值争议与盈利质疑双重压力: 市场对超大数据中心投资的盈利性产生质疑,叠加SpaceX股价疲软、Meta算力业务调整等事件,进一步动摇投资者信心。 四、美联储政策路径与地缘风险,统计数据及市场分析 美联储面临通胀黏性与地缘冲突的双重挑战: 2026年7月,美国经济指标的矛盾表现与芯片行业的估值争议共同构成市场核心矛盾。通胀数据虽现缓和,但能源供应链风险与地缘冲突持续威胁价格稳定;股票融资规模激增与杠杆率攀升放大
近期沪指失守3800点,半导体和AI相关资产波动剧烈,日韩、美股科技亦回调较多。截至本周一,半导体设备ETF招商(561980)标的指数中证半导体产业指数(简称:中证半导)7月回调超27%,年内涨幅回落至66%。从ETF权重股来看,拓荆科技、长川科技、江丰电子、芯源微等2026年上半年涨幅较大的股票,7月以来回调较为剧烈,海光信息、中芯国际等算力芯片、晶圆代工企业则相对坚挺,显示行情有所扩散。海外市场方面,美股费城半导体(SOX)自6月19日以来累计下跌幅度已经超过20%。申万宏源复盘历史发现,上一轮SOX最大回撤超过20%发生在2024年中,主要由于衰退预期+超预期加息+英伟达业绩不及预期+关税等因素阶段性筑底,当前阶段更需要关注近两周美股CSP的二季报,或对检验AI景气度有指标性意义。从目前已经披露的产业龙头业绩来看,台积电大幅上调资本开支,ASML上调全年业绩指引。国泰海通认为,AI算力需求持续高景气,有望支撑全球半导体设备需求维持较高景气。7月16日,台积电发布2026年二季度财报,当期实现净利润7066亿新台币,同比增长77.4%,第二季度营收、毛利率和净利润均创下新高,并大幅上调全年营收及资本支出预期,同时将在美国亚利桑那州追加投资1000亿美元,用于建设更多先进制程晶圆厂和先进封装厂。ASML发布二季度财报,二季度实现营收93亿欧元、净利润29亿欧元,并将2026年全年营收指引上调至430亿-450亿欧元、毛利率指引上调至54%-56%,反映晶圆厂扩产正持续带动设备升级需求,行业景气进一步提升。国内方面,7月16日,国产存储芯片龙头长鑫科技开启新股申购。本次IPO拟募资579亿元,成为A股年度最大、史上第三大IPO,并刷新科创板募资纪录,超越此前中芯国际保持的532亿元峰值。同时DeepSeek首轮融资落地,腾讯、宁德时代、国家人工智能产业基金悉数入股。兴业证
01 创新药板块回暖 自6月末开始,创新药板块开始回暖,截至2026年7月10日港股通创新药ETF上涨约23%,创新药ETF上涨17%。 数据来源:wind,截至2026/7/10 长期逻辑上,国内医保局对创新药的支持力度不变,在医保资金中的占比将继续提升,我国创新药管线已经具备全球竞争力,BD出海景气度继续提升。 短期行业经历了BD限制政策和国内医院反腐力度加大等扰动后,创新药板块的性价比凸显,A、H医药板块估值均处于历史偏低分位。 7月进入中报业绩兑现期,受益于核心品种放量及海外授权收入确认我国创新药公司逐渐实现扭亏为盈,业绩兑现能力强;随着中报的业绩验证,被短期事件扰动压制的估值恢复。 02 创新药产业发展的驱动力 ·国家政策支持中国创新药的发展,医保支付向创新药倾斜。 2024年3月通过的《政府工作报告》首次提及“全链条支持创新药”,标志着国内政策对国内创新药产业的态度转向为全方面支持。医保局支持加速审批与优化临床试验,对有明显临床优势的产品给予突破性治疗药物资格,提供加速审批通道;药监局审评中心(CDE)增加专职审评员,对临床急需的短缺药、罕见病药、儿童药实施优先审评。 为创新药提供企业提供合理利润,国家医保目录每年谈判调整,缩短创新药进入医保的时间窗口,对临床价值高、价格合理的创新药,谈判纳入医保时不设价格天花板,明确创新药(尤其是1类新药)不纳入国家或省级集采,在DRG/DIP付费框架下给予政策豁免等政策均指向支付端天花板正在被打开。 创新药于2026年被列入新兴支柱产业,在国家政策强力扶持下,十年后中国至少会成为除美国外第二大创新药市场。 数据来源:医保局,公开资料整理 ·中国创新药行业已经拥有全球竞争力,2026年上半年BD出海金额达到2025年的80%。 受益于工程师红利和国家的政策支持,中国已拥有全世界最完整的独立自主创新药全产业链,中国方案让新药研
2026.07.20 打开网易新闻 查看精彩图片 本文字数:1551,阅读时长大约3分钟作者 |第一财经 齐琦经历逾半年的深度回调后,医药主题基金近期迎来一轮强劲反弹。据Wind统计,最近一个月(6月17日至7月17日),纳入统计的325只医药基金中(仅统计主代码),308只实现正回报,68只复权单位净值增长率超过15%,涨幅最多的一只超30%。二级市场上,“实验猴”概念炒作下,医药板块重新走强,创新药领涨。同时,半导体、AI算力、光模块等前期热门赛道遭遇明显资金撤离,创新药板块逆势承接高低切换,成为主力资金回流的主战场之一,万得创新药指数自6月9日至7月16日累计大涨24%。平安医药精选基金经理周思聪对第一财经记者分析称,近期多家创新药企集中披露对外授权及三期临床成功消息,行业正从仿制跟随迈向源头创新输出。在全球药企补管线需求旺盛的大背景下,具备差异化硬核管线与全球化运营能力的创新药企,价值兑现路径日益清晰。医药基金普涨,资金回流创新药具体来看,医药主题基金中主动权益产品领涨明显,44只涨幅超过20%,主要集中在生物医药、医疗健康领域。其中,创金合信医药优选3个月持有A、创金合信医疗保健行业A统计期内净值增长率分别达31.7%、30.9%;摩根中国生物医药A、银华医疗健康A、汇添富医疗服务A涨幅均超26%。 打开网易新闻 查看精彩图片 ETF方面,83只医药主题ETF中80只近一个月实现正回报,创新药主题领涨。天弘恒生沪深港创新药精选50ETF、汇添富上证科创板创新药ETF、国泰上证科创板创新药ETF净值增长率超15%,十余只中证创新药ETF和沪港深创新药产业ETF涨幅超14%。 打开网易新闻 查看精彩图片 数据来源:第一财经据Wind统计资金流入方面,据Wind统计,截至7月17日近一个月,中证创新药产业指数下7只创新药ETF规模增长最为显著(由申赎净流入带来),合计